Вся електронна бібліотека >>>

Зміст книги >>>

 

ЕКОНОМІКА: Бізнес і фінанси

Фінансова академія при Уряді РФ

Інститут фінансового менеджменту Академії менеджменту і ринку

Операції з цінними паперами:

російська практика


Розділ: Право, бізнес, фінанси

 

Брокерські операції з вкладенням коштів у корпоративні цінні папери

 

 

Мета проведення операції

1. Отримання доходу від проведення операції. Розмір доходу визначається умовами надання брокерських послуг на основі укладення будь-яких видів договорів, передбачених чинним законодавством: договору на брокерське обслуговування, договору комісії, договору управління цінними паперами, тобто проведення операцій на розсуд фінансового посередника з наданням або без надання послуг номінального утримувача, а також кількістю та обсягами укладених договорів. Таким чином, кількість укладених угод, їх обсяг у рублевому вираженні і винагорода визначають дохід від проведення операції.

При укладанні договору-доручення брокер зобов'язується вчинити від імені та за рахунок другої сторони (клієнта) купівлю або продаж цінних паперів. Довіритель зобов'язаний сплатити повіреному винагороду в згідно з укладеним договором. У цьому випадку, як правило, сумарний розмір винагороди визначається обсягом укладених договорів.

При укладанні договору-комісії розмір отриманого доходу може визначатися не тільки величиною брокерської винагороди (комісійних), а й обсягом доходів, отриманих від інвестування грошових коштів клієнта, якщо в договорі передбачено зобов'язання зберігати грошові кошти, отримані від продажу цінних паперів, що належать клієнту, або перераховані клієнтом для інвестування в цінні папери.

Брокерське винагороду (комісійні) визначається на рівні, що дозволяє забезпечити компенсацію прямих і накладних витрат, понесених при виконанні доручення клієнта, і прибуток від операції.

При цьому рентабельність операції залежить і від якості роботи на фондовому ринку. Якщо брокер докладає всі зусилля для здійснення угоди на умовах, максимально вигідних для клієнта, укладає угоду на покупку для клієнта максимально можливо низькій ціні, а при продажу цінних паперів - за максимально можливо високою ціною, то отриманий прибуток розподіляється в певній пропорції між банком і комітентом.

2. Отримання інформації, необхідної для ринкової оцінки цінних паперів.

3. Можливість брати участь в угоді в якості контрагента свого клієнта. Здійснюючи операції клієнта за його рахунок, брокер може виступити контрагентом по угоді, якщо предметом угоди є цінні папери, операції з якими він зацікавлений, а отже, зробити ефективну операцію.

У ряді країн такі операції заборонені. Дотримання правил брокерсько-дилерських компаній - членів ПАУФОР також ускладнює подібні маніпуляції, оскільки необхідно підтвердження угоди із зазначенням його контрагента. Право власної участі брокера в купівлі-продажу цінних паперів означає те, що, здійснюючи комісійну угоду, він може купити у клієнта цінні папери за рахунок власних коштів або продати йому цінні папери з власного портфеля. Здійснюючи операції на біржі, брокер діє від власного імені і за власний рахунок.

Формально суміщення функцій брокера і дилера можна здійснювати операції лише в тому разі, якщо це не перешкоджає здійснення угоди для клієнта на найбільш вигідних для нього умовах, т. е по суті тільки з тими цінними паперами, які допущені до офіційної торгівлі на фондових біржах. Банк у цьому випадку зобов'язаний подати детальний і вичерпний звіт про операції з тим, щоб у представленому звіті були дані, які підтверджують, що сплачена або отримана банком ціна відповідає офіційному біржовому курсу.

4. Завоювання «ринкового» простору, зміцнення іміджу на ринку, встановлення торгових зв'язків на організованих ринках.

5. Використання клієнтських коштів для виконання власних зобов'язань банку.

Використання клієнтських коштів або цінних паперів клієнта за стандартами ПАУФОР можливо тільки при наявності розпорядження клієнта, крім випадків, що спеціально обумовлені в договорі.

 

Ризики при проведенні операції

Операція характеризується відносно низькими ризиками, так як відсотковий, валютний, кредитний, регіональний, інфляційний і т. д. ризики практично відсутні, однак мають місце технічні ризики: ризик постачання, операційний ризик, ризик врегулювання розрахунків.

Як вже розглядалося при характеристиці брокерських операцій важливо, де укладається угода - фондовій біржі в торговій системі або на іншій торговій площадці, на позабіржовому ринку.

Для усунення ризику поставки необхідно з'ясувати, яка репутація контрагента на ринку. Всі компанії, що працюють в одному секторі фондового ринку, досить добре знають одне одного. Тому з'ясувати, чи були які-небудь претензії до даної компанії, не становить особливої праці.

Рівень операційного ризику визначається ступенем відпрацювання технології даної операції, а також станом внутрішнього обліку - веденням первинних документів, складом та кваліфікацією персоналу і т. д.

Ризик врегулювання розрахунків може бути зумовлене нерозвиненістю депозитарної, клірингової, реєстраторської систем даного емітента. Тому брокер перш, ніж почати операції з цінними паперами певного емітента, проводить аналіз можливостей усіх обслуговуючих систем за даними цінних паперів. Це важливо, так як виконуючи брокерські операції на підставі договору комісії, брокер зобов'язаний відшкодовувати збитки, завдані клієнтом, якщо угода принесла збитки і не отриманий бажаний результат.

Згідно з Інструкцією Міністерства фінансів Російської Федерації від 6 липня 1992 року №53 «Про правила здійснення і реєстрації угод з цінними паперами» професійні учасники ринку цінних паперів, що здійснюють брокерську діяльність у здійсненні операцій з цінними паперами за дорученням своїх клієнтів, зобов'язані:

відмовлятися від прийому доручень на купівлю будь-яких цінних паперів, якщо немає впевненості, що клієнт може оплатити операцію;

не приймати доручення на продаж цінних паперів у разі, якщо відсутня гарантія того, що клієнт володіє даними цінними паперами і зможе представити їх.

Ефективність проведеної операції Ефективність проведеної операції визначається: по-перше, кваліфікацією професіоналів-операторів ринку; по-друге, новими послугами, що пропонуються клієнтам. Основним напрямком вдосконалення роботи з клієнтами є робота з клієнтськими засобами на основі гнучкої депозитної угоди та управління портфелем корпоративних акцій на основі угоди про розподіл доходів. В першому випадку брокер отримує можливість використовувати кошти клієнта на різних фінансових ринках, але клієнт практично не в змозі контролювати достовірність інформації про операції і доходи. Особливості російського законодавства ускладнюють також отримання управителем дивідендів на належні клієнтові акції. У разі їх перерахування (після утримання податку у джерела) на рахунок управителю клієнт повинен буде потім ще раз заплатити податок на всю суму отриманого від керуючого доходу.

Не можна забувати і про те, що, розміщуючи в траст кошти небанківських установ, російські банки повинні створювати резерви, що помітно збільшує витрати за цими операціями. Один з можливих альтернативних варіантів вирішення даної проблеми - опрацювання схем позабалансового обліку трастових операцій (така практика зарубіжних банків). Однак до сих пір немає нормативних документів, які дозволили б російським банкам вивести довірчі операції за баланс. В результаті багато які банки прагнуть розміщувати валютні кошти клієнтів через офшорні компанії і банки.

Технологія операції

Професійний учасник фондового ринку, який виконує брокерські операції, укладає договір з клієнтом про брокерське обслуговування.

Договором визначається взаємовідношення між сторонами, цілі діяльності брокера та зобов'язання сторін. Клієнт за даним договором зобов'язаний в обумовлені терміни переводити на рахунок брокера грошові суми, відповідні заявки на купівлю цінних паперів, своєчасно оплачувати його послуги, надавати необхідну для виконання доручення інформацію і документацію.

За цим договором брокер бере на себе зобов'язання: виконувати доручення клієнта, керуючись інтересами клієнта, правильно здійснювати операції з цінними паперами, а також гарантує збереження цінних паперів, що належать клієнту, і зобов'язується своєчасно інформувати клієнта про стан його рахунку Депо. Крім цього, у договорі визначається порядок зберігання цінних паперів, порядок розрахунків.

Потім професійний учасник фондового ринку відкриває для клієнта на кожен вид придбаних для нього цінних паперів рахунок Депо і особовий рахунок для зарахування на них сум, що надійшли від клієнта, і організує необхідні робочі місця для здійснення цих операцій. Кожен з відкритих рахунків має свого менеджера. Перш, ніж дати доручення на укладання угоди по покупці цінних паперів, клієнт-покупець перераховує в розпорядження брокера-посередника на свій особовий рахунок грошову суму, достатню для покупки необхідних цінних паперів. При укладанні договору на продаж цінних паперів клієнт-продавець заздалегідь депонує у брокера-посередника (комісіонера) ту цінний папір, яку він хоче продати.

На наступному етапі технології операції оформляється доручення на угоду.

Менеджер рахунку, при отриманні доручення від клієнта незалежно від того, чи дається воно по телефону або особисто в присутності клієнта оформляє в письмовому вигляді документ-доручення на угоду. Технологія повинна виключати втрату документа. Далі передається доручення від менеджера до трейдеру. Акт передачі необхідно завіряти підписом трейдера, засвідчує, що доручення їм отримано й прийнято до виконання.

Виконання доручення

Виконання брокерських операцій передбачає ув'язнення двох договорів: договору між брокером і клієнтом та договору купівлі-продажу цінного паперу.

Важливо враховувати, що технологія розрізняється залежно від того, чи здійснюються брокерські операції на підставі договору-доручення, за допомогою якого клієнт дає доручення брокеру на купівлю або продаж цінних паперів від свого імені, або на основі договору-комісії.

При укладанні договору-доручення сторонами угоди купівлі-продажу виступають клієнт брокера та його контрагент, а при договорі комісії -- комісіонер і третій учасник угоди, між ними полягає договір контругоди.

Договір-доручення може передбачати і таку вельми поширену практику, коли брокер підписує договір

від імені свого довірителя. Наприклад, текст договору передбачає формулювання: довіритель (клієнт банку), чинний в особі свого повіреного - банку ( 28).

Комітент (продавець)

Комісіонер (банк)

Комітент (покупець)

Комісіонер (банк)

Договір комісії

Договір комісії

Договір купівлі-продажу (контрсделка), укладений на біржі; у торговельній системі; на організованому ринку

Трейдер укладає угоду або відразу ж після цього заповнює документ внутрішнього обліку - тікет. Зазвичай клієнтові важко проконтролювати, чи виконано його доручення на найкращих ринкових умовах, тобто, іншими словами, відбулося виконання угоди на продаж цінних паперів за найбільш вигідною ціною, запропонованою покупцем, а угоди на купівлю -• найбільш вигідною ціною, запропонованою продавцем. Якщо трейдер не може виконати доручення і повертає бланк доручення менеджеру рахунку, повинна бути вказана причина невиконання доручення. При виконанні доручення в ньому фіксується номер тікета.

Професійний учасник фондового ринку підтверджує

угоду.

При здійсненні операції слід негайно повідомити про це клієнта, оформивши підтвердження угоди. Воно направляється контрагенту, при цьому ефективний принцип негативного акцепту: якщо підтвердження не надходить назад, вважається, що умови прийняті.

Підтвердження угоди клієнту доцільно направляти до завершення розрахунків за нею.

Професійний учасник надає операції звітність клієнта.

Брокер зобов'язаний представити комітентові вичерпний звіт про операції з переліком всіх витрат і надходжень - повідомити комітента точні дані про доходи, витягнутих з банком угоди, тобто нести перед клієнтом повну відповідальність за угоду. Крім того, якщо угода виконується третім особою, то брокер зобов'язаний прийняти на себе поруку за її виконання.

Згідно з Інструкцією Міністерства фінансів Російської Федерації від 6 липня 1992 року №53 клієнти, дають доручення банку-посереднику на купівлю цінних паперів, можуть залучати банківський кредит у розмірі не більше 50 відсотків від загальної вартості придбаних цінних паперів. Кредит на купівлю цінних паперів може бути наданий тільки тим професійним учасникам ринку цінних паперів, які мають банківську ліцензію.

Брокер організовує внутрішню систему контролю.

Внутрішня система контролю повинна виключати такі серйозні порушення як:

безкоштовне використання банками коштів клієнтів, що мають цільове призначення - придбання цінних паперів, у якості кредитних ресурсів або в інших цілях;

неграмотне оформлення договору доручення, комісійної договору, договору купівлі-продажу;

відсутність регулярного письмового звіту банку про вчинених брокерських операціях;

недотримання умов зберігання документів (договорів) брокерським операціям (порядку зберігання цінних паперів клієнта) і неправильне і несвоєчасне відображення операцій в бухгалтерському обліку.

 

«Операції з цінними паперами» Наступна сторінка >>>

 

Дивіться також:

 

Торгівля на біржі Цінні папери Формування ринку цінних паперів Ринок державних цінних паперів Біржова торгівля Фондові біржі і Біржі біржова торгівля Торгівля на ринку ФОРЕКС Фінансовий менеджмент (курс лекцій) Фінансові ризики Управління фінансовими ризиками Фінанси і кредит. Управління фінансами Грошово-кредитна сфера Грошові операції